市場情緒快速回落 短期風險偏好承壓

來源: 2020-02-05

[一周市場回顧]

股票市場:

疫情致使節前A股大跌。節前四個交易日滬深300累計下跌3.6%,其中節前最后一天滬深300當日收跌3.1%,兩市當日成交量沖高至8090億元。節前最后一日的放量受到了武漢冠狀病毒疫情爆發的影響。當前融資余額已從去年11月底的0.95萬億元上漲至超10.4萬億元,重回2018年初水平-彼時中美貿易戰未現,且中國經濟的表現(2016-17GDP增速分別為6.8%6.9%)也好于現在。在融資盤擴張帶動A股上漲的背景下,市場對于事件沖擊也變得更加敏感。 

債券市場:

貨幣市場: 2020120日,1LPR報價公布:1年期LPR4.15%,與201912月持平;5年期以上LPR4.80%,與201912月持平。為對沖資金壓力,節前一周央行投放大筆逆回購。此外為維護疫情防控特殊時期銀行體系流動性合理充裕,央行已公告稱將于23日開展1.2萬億公開市場逆回購操作。

現券市場: 一級市場方面,地方債發行工作有序推進,節前一周利率債凈融資額較上期減少,春節節后利率債凈融資額大幅增加。二級市場利率債收益率全線下行。123日,1年期國債收益率為2.1810%,較上期(117日)下行8.08BP10年期國債收益率報2.9932%,下行9.00BP1年期國開債收益率報2.3943%,下行0.64BP10年期國開債收益率報3.4127%,下行11.72BP 

 

[主要觀點]

股票市場:

1.短期,技術調整疊加事件沖擊,市場情緒快速回落,短期風險偏好承壓。

 

2.中期,金融市場流動性的影響更為重要,維持戰略看多。

 

3.結構上,短期關注基本面受影響較小的板塊(環保、醫藥等),以及業績有支撐的部分科技  板塊(新能源車等)。

 

短期注意控制風險。但從長期來看,當前仍不失為布局良機。當前,世界正處于新一輪科技 周期上行期,一系列的科技變革正在孕育之中,我國正處于新舊動能轉換的關鍵時刻,G2 大 國關系也進入到了新的階段,實現關鍵核心技術的自主可控,不僅是我國經濟發展新動能的 必然路徑,也是我國邁向全球價值鏈中高端的必然之選。建議關注操作系統、手機射頻器件、半導體等行業的投資機會。

債券市場:

未來是否會帶來貨幣政策的進一步寬松,需要密切關注疫情對于經濟的影響,尤其是復工進 度對于高頻數據的影響。湖北要求全省各類企業復工時間不早于 2 13 24 時;廣東、浙江、福建、江蘇、山東、江西、安徽、河北、河南、遼寧、黑龍江、云南、貴州、北京、上海、重慶等省市要求除必需行業外,各區域各類企業復工時間不早于 2 9 24 時。延遲復工必然對生產和出口等領域的高頻數據產生影響。

 

從方向上觀察,如果疫情持續,未來央行量價工具配合使用的概率依然較高。從政策重心看,一手控疫情,一手抓經濟成為新的政策重心。一旦基本面數據確定惡化,央行繼續調整 OMO 利率可能性加大。 

 

[宏觀經濟]

國內經濟:上周廢鋼價格、環渤海動力煤價格不再繼續上漲,電廠日耗煤、水泥價格、南華工業品指數均有所回落,或反映春節臨近,工業生產與建筑活動活躍度繼續季節性回落。受疫情影響,今年春節后復工延后,各分項指數后續或繼續下行。食品價格加速上漲,非食品繼續小幅下跌。20201月中旬流通領域生產資料價格總指數較1月上旬有所回落。推動總指數1月中旬回落的主要動力在于石油天然氣和非金屬建材價格明顯下跌,或與春節臨近,工業生產與建筑活動活躍度均下降有關。

 

國外經濟:(1)三年長跑結束,英國正式脫歐,進入脫歐過渡期;2)美聯儲 1 月議息會議宣布維持利率區間;(3)特朗普彈劾案審理將迎來重要表決;(4)歐洲制造業出現好轉;(5)德國通貨膨脹率升至九個月來最高水平。 

 

本文數據來源:wind資訊

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