市場人氣低迷 本周或將尋底

來源: 2019-12-02

[一周市場回顧]

股票市場:

上周市場整體呈現沖高回落態勢。行業方面,電子、汽車、建筑材料板塊周漲幅居前,食品飲料、計算機、醫藥生物板塊周跌幅居前,截止周五收盤,滬指報2871.98點,周跌幅0.46%,深成指報9582.16點,周跌幅 0.46%,兩市日均成交3657億元。情緒指標方面,上周市場年化換手率152.2, 市場活躍度較前一周增加約10%。資金面上,上周北上資金大幅凈流入407.8億元。 

具體來看,上周開局滬指探底回升,一舉收復2900點整數關口,周二市場小幅上揚,隨后三個交易日震蕩下行,失守多條均線支撐,量能持續萎靡。技術面上,滬指周K以一根較長上影線的小陰線報收,成交量較前一周小幅萎縮,周K線上看,滬指三連陰,大盤重心小幅下移,技術指標 KDJ發散向下,中期走勢不容樂觀。日K線上看,滬指失守年線支撐,上方短期均線系統空頭排列,市場人氣低迷,資金避險情緒較重,預計本周市場或將震蕩尋底。 

債券市場:

貨幣市場: 貨幣利率上行。月末財政支出投放,上周央行暫停逆回購操作,逆回購到期3000億,國庫定存到期600億元,央行凈回籠3600億元。R001均值上行9BP至2.3%,R007均值上行11BP至2.77%。DR001均值上行9BP至2.23%, DR007均值上行6BP至2.55%。 

現券市場: 上周利率債發行1260億元,環比減少397億元。利率債凈供給為1088億元,較上周增加1302億元。其中,記賬式國債發行523億元,政策性金融債發行710億元,地方政府債發行27億元。利率債認購倍數增加,需求改善。 收益率小幅上行。上周1年期國債收于2.64%,較前一周上行0.5BP;10年期國債收于3.17%,較前一周下行1BP。1年期國開債收于2.72%,較前一周上行3BP;10年期國開債收于3.57%,較前一周上行2BP。 


[主要觀點]

股票市場:

經濟方面,美國三季度GDP環比折年率為2.1%,好于此前預期,雖然消費的貢獻有所下降, 但同時投資的拖累則顯著改善,最新發布的褐皮書也指出,美國經濟仍在溫和擴張,且就業市場小幅增長,由此看來,美國經濟依舊擁有較強的韌性。歐元區方面,歐元區、德國和法國制造業PMI指數分別回升0.7、1.7和0.9個百分點至46.6%、43.8%和51.6%,樂觀情緒有所抬升。就國內環境而言,10月規模以上工業企業利潤同比降幅由9月份的5.3%擴大至9.9%,企業盈利壓力依舊較重,除收入增長承壓外,凈利率的拖累更為嚴重,庫存同比進一步回落則表明企業去庫存的延續,由此看來,穩需求以穩增長任務依舊緊迫。 

操作方面,市場短期由于估值壓力和交易擁擠,有所回調,但從長期來看不失為布局良機。 當前,世界正處于新一輪科技周期上行期,一系列的科技變革正在孕育之中,我國正處于新舊動能轉換的關鍵時刻,G2大國關系也進入到了新的階段,實現關鍵核心技術的自主可控,不僅是我國經濟發展新動能的必然路徑,也是我國邁向全球價值鏈中高端的必然之選。建議關注操作系統、手機射頻器件、半導體等行業的投資機會。

債券市場:

未來一段時間貨幣穩健,財政發力是政策主基調,資金面有望延續目前平衡態勢。進入12月,跨年流動性需求將逐步增加,年底監管加強,央行將加大資金投放維護流動性充裕,12月共有兩筆MLF到期,12月6日到期1875億元,12月24日到期2860億元,兩筆資金到期被續作可能性均較大。 

展望12月債市,從經濟基本面看,制造業景氣改善,經濟需求偏弱,通脹壓力緩解。從政 策面看,未來財政政策將更多發力來托底經濟,貨幣政策穩健態度不變,為對沖年初地方債發行壓力,預計央行會通過降準、加大公開市場操作等方式對沖。從資金面看,12月由于跨年流動性需求及年末監管等因素,流動性或呈現局部偏緊,整體平衡態勢。目前經濟、政策和資金面無法同向共振,債市將維持震蕩。信用債年末少動多看。 

近期信用債一二級市場均有回溫,展望未來,從到期壓力看,12月和明年一季度信用債特別是低資質主體償付壓力不大,但也有一些市場關注度高的風險主體面臨到期,高風險主體的暴雷或推升市場謹慎情緒。需求方面看,臨近年關不少資金動作減少,職業年金配置壓力仍比較大,整體看需求端仍有一定支撐。近期受益于降息預期信用債短端收益率下行,但我們認為后續繼續降息的空間不大,警惕預期差帶來的調整。 


[宏觀經濟]

國內經濟: 制造業PMI重回線上。11月全國制造業PMI重回線上至50.2%,較10月明顯回升,創下4月以來新高,且年內首次超過18年同期水平、一改頹勢,指向制造業景氣大有改善。主要分項指標中,需求、生產雙雙走強,價格回落,庫存好轉。分規模看,大、中、小型企業PMI全面回升,且大型企業PMI重回線上。 

國外經濟: 美國三季度GDP上修至2.1%。上周三,美國商務部公布三季度實際GDP環比折年率上修至2.1%,高于初值1.9%,且略高于二季度的增速2.0%。分項數據中,消費維持穩定,但商業投資仍弱。上周三,美聯儲公布的經濟褐皮書顯示,10月至11月中旬美國經濟溫和增長,消費穩定、制造業略有改善,總體就業依然緊俏,通脹壓力溫和上升,或暗示美聯儲不會改變目前利率政策的立場。 




本文數據來源:wind資訊

風險提示:文中觀點僅供參考,不構成投資建議。市場有風險,投資需謹慎。

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