避險情緒較重 本周震蕩尋底

來源:嘉合基金 2019-11-18

[一周市場回顧]

股票市場:

上周市場震蕩下行,滬指失守2900點整數關口。行業方面,多數板塊翻綠,家用電器、休閑服務、農林牧漁板塊周跌幅居前,截止周五收盤, 滬指報2891.34點,周跌幅2.46%,深成指報9647.99點,周跌幅2.50%,兩市日均成交3873億元。情緒指標方面,上周市場年化換手率143.9%,市場活躍度較前一周減少24.8%。資金面上,上周北上資金凈流入73億元。 

具體來看,上周開局滬指低開低走以一根中陰線報收,隨后四個交易日震蕩下行,成交量持續縮減。技術面上,滬指周K以一根光頭光腳的陰線報收,成交量較前一周小幅萎縮,周K線上看,大盤重心明顯下移,并相繼失守多條均線支撐,技術指標KDJ發散向下,中期走勢不容樂觀。日K線上看,滬指創近兩個月以來階段性新低,上方均線系統空頭排列,市場人氣低迷,避險情緒較重,預計本周市場或將震蕩尋底。 

債券市場:

貨幣市場: 資金面方面,央行前四個交易日均延續了近期的零操作,周五央行開展2000億元1年期中期借貸便利操作,全周公開市場凈投放2000億元。整體上看,受稅期擾動影響,上周資金面明顯趨緊。R001均值上行至2.54%, R007均值上行至2.80%。 現券市場: 上周一公布的信貸社融同比少增,周四公布10月經濟數據,社零、工 業和投資數據均不及預期。受社融和經濟數據不及預期影響,疊加市場風險偏好走低,上周長端利率下行,1年期國債收于2.69%;10年期國債收于 3.24%。1年期國開債收于2.78%;10年期國開債收于3.62%。 



[主要觀點]

股票市場:

經濟方面,10月規模以上工業增加值同比4.7%,預期5.3%,前值5.8%。10月社會消費品零售總額同比7.2%,預期7.9%,前值7.8%。金融數據不及預期,社融、信貸全面下滑,預示經濟下行壓力加大。當前經濟下行壓力持續加大,三駕馬車全面放緩,短期經濟增速再下臺階。 短期經濟的主要矛盾是總需求不足,需加強逆周期調節,財政、貨幣、匯率等政策協同發力,長期矛盾是供給側改革不到位、全要素生產率有待提高,需深化改革開放。 

市場方面,中期市場維持震蕩上行的“慢牛”格局(經濟符合預期見底企穩回升)或者延續震蕩筑底態勢的概率較大(經濟表現低于市場預期)。行業方面,盈利層面,申萬一級行業輕工制造,電子,有色金屬、家用電器、銀行等行業連續三個季度盈利增速回升。


債券市場:

流動性方面,稅期高峰已過,資金面趨緊態勢預計將有所緩解。央行發布三季度貨幣政策執行報告,表示下一階段要穩健的貨幣政策保持松緊適度,預計當前政策利率下調的空間不會很大,但央行通過公開市場各種工具維護資金面合理充裕。基本面方面,未來一周無重要經濟數據發布。豬價高頻數據出現下跌,此前的滯脹預期有所修正,疊加10月數據不及預期,預計債市前期的調整趨勢將有所企穩。臨近年末,通脹壓力拐點未至,貨幣寬松受限,但經濟下行壓力仍存,且貸款利率下行和債市調整提升了債券配置價值,多空交織背景下,預計債市維持區間震蕩走勢。


[宏觀經濟]

國內經濟: 地產銷售下滑。11月前14天4個一線城市地產銷售同比上升26.4%,11個二線城市地產銷售同比下降4.4%,18個三四線城市地產銷售同比下降0.4%,11月以來地產銷售增速比10月有所下滑。汽車銷售繼降。11月前10天,乘聯會乘用車零售和批發增速分別為-20%和-16%,汽車銷售起步仍弱。 

國外經濟: 鮑威爾暗示降息暫停。上周三,鮑威爾在國會發表證詞稱,美聯儲降息空間沒有以往大, 美國不適合推出負利率;只要經濟維持現有擴張,當前的貨幣政策目標立場就仍然適宜,暗示短期內或不繼續降息;“低利率、低通脹和低經濟”是美國經濟新常態;認為目前美國政府的債務路徑不可持續。 



本文數據來源:wind資訊

風險提示:文中觀點僅供參考,不構成投資建議。市場有風險,投資需謹慎。

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