市場有所回調 仍是很好買點

來源:嘉合基金 2019-10-21

[一周市場回顧]

股票市場:

上周市場先揚后抑。行業板塊方面,傳媒,醫藥生物和休閑服務板塊周漲幅居前;有色金屬,電氣設備和國防軍工板塊周跌幅居前。截至周五收盤,滬指報2938.14點,周跌幅1.19%,深指報9533.51點,周跌幅1.38%, 兩市日均成交4389.6億。情緒指標方面,上周市場年化換手率為165%,較前一周增加19%。資金面上,北上資金凈流入135.85億。 

具體來看,上周開局滬指在收復3000點后受阻回落,其后四個交易日指數一路下行。周K線上看,指數以一根帶上影線的中陰線報收,市場整體重心下移,周KDJ指標金叉向下,調整信號明顯;日K線上看,滬指接連 失守中短期均線,在權重股低迷,市場成交量萎縮的情況下,預計短期市場將以下跌尋底為主。

債券市場:

貨幣市場: 上周央行逆回購投放300億元,無逆回購到期,MLF投放2000億元,無MLF到期,公開市場凈投放量2300億元,另外定向降準釋放長期資金約400億元。R001均值上行45BP至2.68%,R007均值上行17BP至2.80%。DR001均值上行44BP至2.63%,DR007均值上行16BP至2.68%。上周在沒有MLF到期的情況下,央行開展1年期MLF操作,投放資金2000億元,利率持平在3.3%。央行在本月LPR報價公布前開展MLF操作,有利于穩定貨幣政策預期。上周央行表態,當前中國并不存在持續通脹或通縮基礎,但也要防止通脹預期擴散。展望未來,一方面,9月經濟邊際改善,10月以來工業生產繼續改善,9月CPI破3%,后續豬價上漲壓力仍大,這意味基本面不支持貨幣政策大幅寬松。另一方面,3季度GDP再創新低,工業通縮加大,貨幣政策也 不至于收緊。總體而言,未來貨幣政策仍將保持穩健,央行表示LPR利率更多的是通過市場利率去體現,這意味著短期MLF降息大概率缺席。

現券市場: 債市繼續下跌。上周1年期國債收于2.57%,較前一周上行1BP;10年 期國債收于3.19%,較前一周上行3BP。1年期國開債收于2.73%,較前一周上行0.4BP;10年期國開債收于3.58%,較前一周上行1BP。


[主要觀點]

股票市場:

經濟方面,前三季度GDP同比增長6.2%,預期6.3%,上半年增速為6.3%。三季度GDP同比增長6.0%,此前為6.2%。前三季度固定資產投資同比增5.4%,預期5.5%;其中,民間固定資產投資同比增速滑落至4.7%。同期,房地產開發投資同比增長10.5%,和1-8月持平。 規模以上工業增加值、社會消費品零售數據向好。9月規模以上工業增加值同比增長5.8%, 好于預期;9月社會消費品零售總額同比增長7.8%,符合預期;兩項數據均好于前值。三季度經濟增速回落到6%,四季度GDP仍有下滑可能。穩增長是短期經濟工作重點,積極財政政策和轉向穩健略寬松的貨幣政策有望在一定程度上對沖經濟下行速率。考慮全國經濟普查可能會追溯調高今年GDP增速,四季度GDP仍然有下滑的可能,明年一季度政策刺激變量可能會較強。 

操作方面,近期市場有所回調,長期來看是很好的買點。行業方面,建議關注符合中國經濟轉型升級方向的科技股。 

債券市場:

上周,央行發布《關于進一步便利境外機構投資者投資銀行間債券市場有關事項的通知》, 允許同一境外主體QFII/RQFII和直接入市渠道下的債券進行非交易過戶,資金賬戶之間可以直接劃轉,同時同一境外主體通過上述渠道入市只需備案一次。境外機構投資者不同渠道投資銀行間市場的政策趨同。我國債市對外開放步伐進一步加大。展望年內債市,從基本面來看,國內經濟短期反彈,貨幣融資增速走穩,四季度和明年上半年CPI或將持續位于3%以上,貨幣寬松面臨制約。風險偏好方面,中美經貿磋商取得實質性進展,短期風險偏好升溫。需求方面, 全球經濟面臨下滑壓力,采取貨幣寬松的經濟體不斷增多,中美利差高位,且我國債市加大開放力度,外資買債步伐有望持續。綜合來看,我們預計未來債市仍將維持震蕩格局,利率下行需等待基本面的再度轉弱。 


[宏觀經濟]

國內經濟,地產銷售回升。10月前17天,四大一線城市地產銷量同比增長13.1%,11個二線城市地產銷量同比增長27.4%,16個三四線城市地產銷量同比增長29.2%,地產銷售繼續改善。汽車降幅收窄。乘聯會10月1-13日乘用車零售和批發增速分別為-13%和-10%,降幅好于9月第一周。 

國外經濟,美聯儲發布新一期褐皮書。上周三,美聯儲公布最新的經濟景氣報告褐皮書。報告顯示多數地區物價水平平穩,就業保持緊俏,工資溫和上升。一些地區表示貿易緊張和全球放緩拖累了經濟活動。多數企業認為經濟將持續擴張,但因制造業持續疲軟可能拖累其他行業表現,許多企業下調了前景展望。


本文數據來源:wind資訊

風險提示:文中觀點僅供參考,不構成投資建議。市場有風險,投資需謹慎。

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